科技主线巨震，这类资产却强势吸金！如何才能稳住账户？

近期，随着科技板块大幅震荡，市场围绕高估值科技赛道与低估值价值板块的风格切换话题分歧不断，投资者陷入“追成长还是守价值”的两难，如何做到攻守兼备？

5月沪指突破4200点阶段高点后震荡回调，经过低位区间整理，指数迎来一轮修复反弹，资金再平衡的方向成为各方关注的焦点。ETF作为机构、外资等大额资金的资产配置工具，其申赎数据是观察资金态度的重要窗口。

数据显示，截至6月22日（下同），权益类行业主题ETF5月以来净流出超千亿元，但风格因子ETF却逆势吸金约124亿元。资金从行业主题转向风格因子，折射出市场对“确定性”的理性定价。

什么叫确定性？巴菲特有句名言：“投资的第一条规则是不要亏钱，第二条规则是不要忘记第一条。”这不是教人保守，而是揭示了容易被忽略的常识：长期复利的核心不是短期暴利，而是少犯错误、活得够久。这种确定性，往往扎根于那些现金流扎实、愿意持续回馈股东的企业。

红利、价值、自由现金流——这些听上去有些“老派”的词汇，正是筛选这类企业的核心标尺，它们共同指向一个朴素的商业逻辑：能持续盈利、乐于分红的企业，才是时间的朋友。数据显示，这类指数长期收益较好，同时整体波动水平更低，可以同时兼顾收益与抗回撤能力。

不过，仅靠稳健价值资产难以完整把握时代机遇，人工智能正引领新一轮产业革命，战略机遇不容忽视。守住红利，布局科技，或许是当下市场最有力量的一组“哑铃”。一端是时间的复利，一端是未来的红利。在市场方向明显分歧的当下，如何依靠这套均衡策略稳住账户，是每位投资者都需要厘清的实操命题。

红利类ETF强势吸金

数据显示，红利类ETF5月以来合计净流入145亿元，是风格因子中吸金最多的品种。年内来看，风格因子类ETF合计净流入约474亿元，其中红利类ETF贡献了207亿元，占比超过四成。

为什么红利资产在震荡市里如此受待见？答案藏在投资的底层逻辑里。

红利资产常被视作“收租型”资产，相关企业保持稳定经营，能够持续创造利润，还会以现金分红的形式回馈股东，和房东定期收取租金的逻辑相似。这类资产多集中在上游资源、大型金融、传统制造领域，行业本身具备鲜明的抗波动特质。一旦通胀环境来临，大宗商品价格走高会直接带动企业盈利改善，同时这类企业经营性现金流十分充裕，稳定分红能够为持仓提供缓冲。当市场出现大幅波动，源源不断的股息可以抚平投资者的焦虑情绪，让人更有底气长期持有资产。

拉长时间来看，红利资产的优势早已被市场数据佐证。以2012年12月31日为统计起点，中证红利低波动全收益指数、中证红利全收益指数年化收益率分别为12.37%、10.75%。与此同时，这两只红利指数的年化波动幅度也低于主流宽基。

在红利ETF布局方面，目前市场上红利ETF产品数量第一的基金公司是易方达，旗下管理7只红利类ETF，覆盖A股和港股市场，涵盖了单红利因子及红利低波、红利质量、红利价值等多种策略维度，而且这7只ETF均采用15+5BP市场最低一档的综合费率。

其中，红利低波ETF易方达（563020，联接A/C/Y：020602/020603/027261）今年以来净流入73.9亿元，领跑所有红利类ETF。该产品跟踪的中证红利低波动指数，在高股息率的基础上叠加低波动筛选，是红利资产中防御属性较强的品种之一，适合既想分享股息红利、又对账户回撤比较敏感的投资者。

红利ETF易方达（515180，联接A/C/Y：009051/009052/022925）同样备受资金青睐，年内净流入43.6亿元，最新规模约160亿元，是全市场跟踪中证红利指数规模第一的ETF。

作为A股高股息标杆指数，中证红利指数筛选全市场规模充足、交易流动性好且连续三年稳定分红的个股，按照现金股息率排序选取前百只标的并以股息率加权，帮投资者布局高股息资产。

单纯高分红只是稳健配置的基础，市场也正在衍生出更多细化策略来丰富配置工具，价值、自由现金流等风格因子指数便是典型代表。国证价值100指数搭建多维度选股框架，综合企业盈利、股息、现金流三大维度打分筛选优质标的，依靠多重约束避开估值低廉但基本面走弱的价值陷阱，价值ETF易方达（159263，联接A/C：025497/025498）是目前跟踪该指数的ETF中规模第一的产品。

而国证自由现金流指数则将选股重心放在企业真实造血能力上。指数剔除金融地产与高波动标的，仅保留现金流持续为正、盈利扎实的企业，以自由现金流率筛选百强标的，市场上也有自由现金流ETF易方达（159222，联接A/C：024566/024567）等产品跟踪该指数。

科技主线的长期逻辑依然稳固

如果说红利是组合的防守底盘，科技则负责提供成长弹性。近期不少科技标的出现阶段性调整，市场分歧随之加大，但科技成长主线的核心逻辑并未动摇，科技板块的分化本质是部分细分板块前期积累涨幅后，资金兑现收益、调整持仓形成的正常震荡。

当前，海内外头部AI企业资本运作节奏持续加快，Anthropic、OpenAI、月之暗面等国内外大模型企业，均计划在下半年完成新一轮融资或IPO。随着募集资本逐步落地，这些企业会持续加大算力集群、底层算法等核心领域投入，为科技产业链注入了确定的增量需求。

具体到科技细分领域，算力需求的高速增长正直接传导到半导体产业链上游设备端。SK海力士规划五年内将DRAM晶圆产能翻倍，2026年资本支出将显著高于去年，且扩产节奏可能大幅超出市场预期；台积电此前也拔高了资本开支，预计今年资本开支将达到520亿美元至560亿美元。全球晶圆厂集中扩产，将持续催生设备采购刚需，设备赛道景气度拥有坚实产业支撑。

顺着这条产业逻辑，投资者可借助指数工具布局相关赛道：中证半导体材料设备主题指数汇聚了国内半导体材料与设备产业链的核心标的，充分把握全球晶圆厂扩产带来的国产替代机遇，截至6月22日，该指数年内已实现翻倍上涨。目前市场上共有5只跟踪该指数的ETF，其中半导体设备ETF易方达（159558，联接A/C：021893/021894）今年以来净流入45.2亿元，最新规模已突破百亿大关。

红利与科技双线搭配

红利为盾，科技为矛，攻守兼备的奥秘何在？

“哑铃策略”是近年来资产配置领域被频繁提及的思路，核心逻辑十分清晰：一端配置稳健资产筑牢底仓，另一端布局成长赛道博取超额收益，无论风向如何切换，组合都能覆盖主线机会。

不过“哑铃策略”的落地执行，实操难度远大于理论认知。真正的难点不在于看懂配置逻辑，而是在市场极端乐观或悲观的行情中，始终坚守这套策略对应的配置纪律。

结合当前市场环境，哑铃配置的两大方向均具备扎实支撑。红利、价值、自由现金流资产代表配置里的确定性主线，伴随经济迈向高质量发展，具备稳定盈利、持续分红能力的优质企业，会持续收获长期资金布局；科技赛道则代表成长主线，AI全产业链催生的算力、芯片、设备、终端应用需求，是当下增量空间明确的产业赛道。

两类资产的配置比例，完全可以结合个人风险承受能力自主调配。偏重红利类资产，账户波动会更小；加大科技成长布局，组合收益弹性会更强。但有一点不容忽视，两条赛道都要匹配适配的投资工具，不然哑铃配置的一端反而会拖累整体组合表现。

对于普通投资者而言，ETF是落地哑铃配置思路的绝佳工具。红利和科技分属两种不同的选股逻辑，个人投资者想在两端同时挑选优质个股，难度大、胜率低。而ETF一键打包赛道、规则化调仓的特性，恰好解决了这一痛点。投资者无需纠结于个股筛选，只需对产业方向有基本判断，即可通过ETF将配置思路落地。

行情轮动永无定式，单一赛道难以适配多变环境。用红利与科技ETF构建哑铃组合，一端以分红资产对冲波动，一端以AI成长博取弹性，用纪律化的配置穿越市场周期，时间自会回馈那些尊重常识的人。

来源：证券时报基金研究院

校对：高源

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